航空業進入高原盤整期星宇省年終再投資雄獅營收破300億五福快賺一個股本

Lion Wu2026 年 2 月 5 日1 Mins read25 Views

Airplane Flying Over Skyscrapers in Shanghai,China.

2025年是台灣航空旅遊產業從疫後「井噴期」轉入「穩定期」的關鍵一年。

航空公司：營收普遍續創新高或維持高檔，但受高油價與市場競爭影響，獲利成長幅度呈現分歧。由於新機的交付及航點持續擴增（特別是北美與二線城市），航空公司持續緩成長。

1.星宇航空 (2646) 的爆發性成長
星宇航空2025年的表現是航空業的亮點，全年營收突破440億元，年增率近24%，為航空四雄中成長最多的。主要動能來自北美航線的佈局完成及新機持續加入。雖然前三季EPS 0.16元看似微薄，但這是大量資本支出（購機、開航點）下的必然陣痛，假以時日營收一定可以反應回來。星宇航空宣布2025年只發放一個月年終獎金，員工有點失望，但這是星宇沉潛蓄勢，靜待磅礡的時期，勞資雙方若能同心挺過，後市非常可期。

2.台灣虎航 (6757) 的獲利王體質
虎航連續兩年營收創歷史新高，2025年達 168.99億元。12月單月營收甚至創下年度高峰（受惠於日韓冬季旅遊與連假），展現低成本航空在短程旅遊市場的強大宰制力。雖然EPS較2024年峰值稍有回落，但前三季EPS 4.28元仍穩居航空股獲利前段班。

3.長榮 (2618) 與華航 (2610) 的高檔震盪
兩大傳統航空營收皆突破2,000億大關，但也進入「高原盤整」時期。長榮航2025年營收微幅下修(-0.31%)，主因是2024年基期極高及票價回歸理性；華航則受惠於客貨運雙引擎，營收小幅成長。然而，從兩者的EPS表現也顯示出兩大航的成本壓力（燃油、人事）正在侵蝕疫後的超額利潤，未來獲利能力將會逐漸回歸常態化。

旅行社：呈現「大者恆大、利潤優化」的趨勢。雄獅、五福等大型業者營收續揚；而中小型或特定路線業者（如易飛網、旅天下）在經歷2024年高基期後，2025年都面臨營收小幅滑落或是獲利減少，但有業者（如旅天下）透過產品組合優化，創下獲利新高。

1.雄獅 (2731) 獲利能力驚人
雄獅不僅營收突破300億大關，更驚人的是其獲利能力的爆發。2025年前三季EPS已達13.31元，遠超2024全年的9.81元。顯示雄獅在疫情後成功突圍，進一步拉開和同業間的距離，繼續一個人的武林，透過數位精準行銷和爭取到大量的企業獎勵旅遊，大大提高營業毛利率。

2.旅天下 (6961) 營收降、獲利升的奇蹟
也是雄獅集團下的旅天下2025年營收雖年減9.17%，但2025前三季EPS 4.06元已超越2024全年。這代表旅天下的「加盟平台」模式漸被接受，透過削減低毛利產品和優化產品結構，營收縮水反而賺得更多，旅天下找到自己的致勝之路，展現極佳的經營韌性。

3.五福 (2745) 表現最為亮眼
五福營收年增15.8%，成長率勇冠全行業，主要歸功於其在日本線與郵輪市場的繼續深耕，加上同業市場的強化，郵輪的高單價與大批量特性，是推升其營收在暑假（7月）再次攻頂的關鍵。全年營收來到87.60億元。已穩坐上市櫃旅行社營收規模的「第二梯隊榜首」。2025年前三季EPS已達8.23元，全年EPS有望挑戰10元大關（賺一個股本）。在所有上市櫃旅行社中，五福的獲利能力僅次於龍頭雄獅，展現極佳的成本控管與產品定價能力。

4.易飛網 (2734) 與山富 (2743) 面臨較大壓力
營收分別衰退或持平。易飛網前三季EPS轉虧(-1.11元)，在OTA（線上旅遊）競爭激烈的紅海市場中繼續浮沈，由於缺乏獨家產品，又夾在大型綜合旅行社與國際訂房網之間，生存空間受到雙邊擠壓。山富在2025年呈現「營收微幅回檔、獲利回歸常態」的格局，2023年EPS高達驚人的9.60元，2024年降至7.24元，而2025年前三季累計僅4.26元，變動非常大，山富做生意向來很會抓時機，還在等下次機會到來。

5.鳳凰旅遊 (5706) 維持一定獲利
鳳凰在2024年創下31.37億的歷史新高後，2025年進入了明顯的高原盤整期，全年營收31.41億元，與前一年幾乎持平。雖然2025年營收沒有大幅增長，但獲利表現仍維持一定水準（前三季EPS 2.69元）。鳳凰賺得少，但配息政策向來大方（2024年配發3.25元股利），是領息族群的重點關注標的。

6.燦星旅 (2719) 轉型陣痛與市場洗牌
主要原因在於疫後報復性旅遊紅利消退，加上台鋼集團入主後的蜜月期效應遞減，2025年前三季EPS為-0.47元，相較於2024年全年的1.26元，營收不但少了13.62%，營運也出現虧損。這可能源於包機成本過高（如高知、秋田等航點），營運成本無法被有效攤提。